ChatGPT引发的市场变革与投资策略分析

当前，ChatGPT的热潮不仅引发了科技界的广泛关注，也在金融市场掀起了波澜。然而，我们坚持认为，尽管AI技术能够提高效率，但只有专业的投资团队才能提供真正的安心服务。我们不会依赖ChatGPT撰写内容，因为我们深知，市场的复杂性和不确定性需要专业的眼光和判断。风会变，雨会变，但我们的初心不变——始终致力于为您提供最可靠的投资建议。

值得注意的是，ChatGPT的崛起确实推动了全球互联网和科技巨头纷纷布局AIGC产业，国内的百度、阿里、字节跳动、腾讯等公司也相继宣布推出相关产品。这无疑为投资者带来了新的机遇，值得长期关注。

核心观点

股票市场方面，我们持续提醒投资者，当前正处于数据真空期，市场对两会政策的预期较为强烈，整体风格偏向成长型。我们坚持认为，今年国内外经济形势的基本格局并未发生根本性变化，人民币资产的优势依然明显。经济复苏的具体节奏和春节后的复工情况仍有待进一步的数据验证，短期内市场将以预期博弈为主，成长风格预计将继续占据优势。同时，投资者应密切关注节后开工情况、两会进展以及中美关系的变化，这些因素可能会对市场信心产生重要影响。

债券市场

当前，经济基本面仍处于弱复苏阶段，预计债券市场将维持弱势震荡态势。票息杠杆策略在这种环境下显得尤为重要。投资者还需关注本周MLF续作情况及两会政策进展，特别是如果两会出台强有力的刺激政策，可能会对债券市场的情绪产生阶段性冲击。

股票仪表盘

我们构建的股票仪表盘基于万得全A指数过去五年的历史估值分位、风险溢价分位和交易活跃度分位三个指标，综合评估A股市场的热度。目前，股票仪表盘指标为45.91%，较上期有所上升，略高于2017年以来的均值水平，处于中性位置。过去一周，中小盘表现优于大盘，沪深300下跌-0.85%，中证500下跌-0.15%，中证1000上涨0.73%。行业方面，通信、传媒和环保涨幅领先，而有色金属、煤炭和非银金融则出现不同程度的下跌。

债券仪表盘

我们的高等级信用债仪表盘指标基于中债-高信用等级债券指数过去三年的净价分位、不同期限债券的到期收益率分位等多个指标，综合评估中高等级信用债券市场的热度。当前，高等级信用仪表盘指标为38.80%，较上期有所上升，但仍低于2015年以来的负一倍标准差，处于较低位置。过去一周，中证全债指数上涨0.06%，其中中证国债指数上涨0.03%，中证中高信用指数上涨0.18%。

安心小目标发车信号

安心五五/六六小目标组合采用固收+策略，由于权益基金波动较大但长期收益较高，因此在权益市场相对低位时启动，有助于在未来一年内实现超过5.5%的目标收益。我们通过观察股债溢价率和北上资金两个关键指标来决定是否启动六六小目标。具体来说，如果股债溢价率高于过去五年历史的一倍标准差，或股债溢价率高于70%分位且北上资金异常流入，我们将推出一期六六小目标，鼓励投资者参与。近期市场震荡上行，外资流入速度放缓，但权益资产的配置价值依然显著。截至2月9日，中证800的股债溢价率为4.58，处于过去五年70%分位点以下，主理人根据市场估值和资金流动情况决定本期止盈年化目标为5.5%。

安心随心配实盘

我们采用均值方差模型对不同基金组合进行配置，每月调仓一次。自2022年12月1日策略建仓以来，组合配置权重如下表所示。本期增加了高仓位权益产品的权重，穿透后的股票仓位约为29.17%，行业结构保持均衡，未在特定行业和主体上有过多暴露；债券方面以中短端高评级资产为主，主要贡献票息。从12月1日至2023年2月9日，组合实盘收益为1.55%。

市场展望

近期市场延续震荡盘整，成长板块表现较好，外资呈市场调整后抄底的态势。整体来看，我们仍然维持前期的观点，今年国内外经济形势的基本格局并未发生根本性变化，人民币资产的优势依然明显。节前市场持续反弹，前期超跌的beta行情已基本修复。经济复苏的具体节奏和春节后的复工情况仍有待进一步的数据验证，短期内市场将以预期博弈为主，成长风格预计将继续占据优势。投资者应密切关注节后开工情况、两会进展以及中美关系的变化，这些因素可能会对市场信心产生重要影响。

债券市场展望

上周，债券市场受资金面收紧扰动，叠加市场降息降准预期提升，整体表现为震荡收涨。当前经济基本面仍处于弱复苏阶段，上半周资金面持续收紧，而后央行通过逆回购增量投放，表明在弱复苏背景下央行有意维护温和的资金面。因此，预计债市整体将维持弱势震荡，票息杠杆策略相对占优。投资者还需关注本周MLF续作情况及两会政策进展，特别是如果两会出台强有力的刺激政策，可能会对债券市场的情绪产生阶段性冲击。