英伟达确认卖出首批 H200 给中国客户，但量小得可以忽略

英伟达在财报里确认，截至 7 月 26 日的三个月里向中国买家销售了少量 H200 芯片，收入占其数据中心收入不到 1%。

不到 1%，这个措辞本身就说明问题。一月份美国政府就批了许可证，但英伟达说由于北京当局的反对，未能按许可证允许的全部数量出货。需求也在减弱——过去六个月公司为过剩的 H200 库存计提了 4 亿美元费用。

4 亿美元的库存减值，配上”不到 1% 的数据中心收入”，实际情况大概是：卡备好了，货批了，但买家不多。

中国区整体销售额是 78.8 亿美元，比上年同期几乎翻倍。但这个数字里，H200 只占很小一块，大头是其他非 AI 产品线，包括跟电脑游戏相关的硬件。也就是说，中国市场对英伟达来说还在增长，但增长的不是 AI 芯片那部分。

这里面有一条线索容易被忽略：在 H200 卡着不动的这半年，国产芯片那边刚好跑出了成绩。智谱新模型的全部流量由国产 AI 芯片集群承载，端到端推理性能比初始基线提升 3 倍。两件事凑在同一周出现，不太像巧合。