OpenAI融资目标砍掉三分之一，估值下调到1.25万亿美元

一周前OpenAI还在跟投资人谈300亿美元、投前1.25万亿。现在数字变了：融资目标降到200亿左右，估值口径也从1.4万亿往回收到1.25万亿。

变的原因不复杂。OpenAI要求投资人在周五前给出认购承诺，结果有几家把额度往下调了，到截止日首批认购预计连200亿都不到。

时间点也不巧。同一天纳斯达克100跌了3.5%，AI概念股集体被抛，而最大的对手Anthropic正在准备上市。一边是二级市场给AI公司重新定价，一边是对手马上要有公开市场的估值锚，私募投资人这时候犹豫，很正常。

200亿美元放在任何别的公司都是天文数字，放在OpenAI身上却有点尴尬。它这两年的花钱节奏是按千亿规模在规划的：Stargate、自建芯片、到处签算力长约，每一项都要钱。融资缩水三分之一，意味着要么更依赖收入，要么更依赖债务和合作方垫资。

估值从1.4万亿退回1.25万亿，跌幅约11%。

这个回调幅度本身不算大，但方向值得留意。过去两年OpenAI每一轮都是往上走，几乎没有讨价还价的空间，这是第一次被市场推着往下修。

Anthropic上市之后，私募市场给OpenAI的定价会多一个参照物。到那时候投资人手里有了对比，谈判桌上的气氛可能就不是现在这样了。