Anthropic招股书草案流出：上半年亏807亿美元，其中720亿是账面上的

807 亿美元，这是 Anthropic 今年上半年的净亏损，上年同期是 130 亿。

数字吓人，拆开看没那么吓人。招股书草案里，720 亿来自可转换票据等融资工具的公允价值变动，是会计口径上的费用，公司估值涨得越猛，这块账面亏损就越大，现金并没有真的流出去这么多。

真金白银的部分在算力。截至 6 月 30 日的半年里，Anthropic 在算力和基础设施上花了将近 90 亿美元，2025 年同期才 23 亿，而且半年就已经超过去年全年的 73 亿。草案还写了一句：未来几年，用于获取算力的投入可能高达 7500 亿美元。

收入涨得也凶。上半年营收 163 亿美元，上年同期 11 亿；第三季度单季 168 亿，环比涨 45%，按调整后口径当季已经盈利。拉动最明显的是 Claude Code，开发者拿它写代码、搭应用，付费意愿很强。

麻烦在估值。上周投资者日之后，有人看完新披露的财务数据开始往下压价。据知情人士说，旧金山会场里讨论的估值在 1.5 万亿美元左右，而此前市场对 11 月股份出售的预期在 2 万亿上下，差出去四分之一。

Anthropic 预计 11 月中旬上市，OpenAI 可能明年跟上。不少投资人把这次 IPO 当成整个 AI 板块的温度计，它要是冷场，后面排队的公司都得掂量一下。