博通为OpenAI定制芯片筹500亿美元私募债，甲骨文的数据中心却卡在接不上电

AI 基础设施现在缺两样东西：钱和电。这两天的新闻刚好各占一样。

先说钱。知情人士透露，博通正和阿波罗、黑石等机构谈，打算筹集超过 500 亿美元的私人债务，专门支持 OpenAI 的定制 AI 芯片项目。两家此前签过协议，从 2026 年下半年到 2029 年底部署 10 吉瓦的定制芯片系统。这笔融资预计年底前完成。

博通还在为 Anthropic 等公司安排最高 600 亿美元的新一轮 AI 芯片融资，银行已经开始银团分销，其中 180 亿美元的次级债由黑石牵头。甲骨文、SpaceX 也都在筹巨额资金买芯片、建数据中心。

芯片厂替客户借钱，这本身就说明了点什么。OpenAI 和 Anthropic 账上的现金撑不起这种规模的采购，于是由供应商出面，用未来的订单做抵押去找私募信贷。好处是项目能动起来，风险是一层套一层：模型公司收入不及预期，最先难受的是债权人。

再说电。

甲骨文在威斯康星州的 1.3GW 超大型数据中心 Project Lighthouse 出了状况，问题不在选址也不在资金，是电接不上。研究机构 Aterio 的报告称，这个项目的输电审批被州公共服务委员会打回重来，法定审查时钟从零开始。甲骨文原本承诺 2027 年下半年交付客户，按基准情景，全功率供电要推到 2028 年 10 月，悲观情景要到 2029 年春天。在这之前，它在新墨西哥州的 Jupiter 项目已经宣布了不可抗力。

钱可以借，电网审批却没法加钱插队。接下来一两年，AI 算力的真实上限，可能更多由各地电网和审批流程决定，而不是芯片产能。